据波士顿咨询公司2015年9月发布的研究数据显示，从2004年至2014年间，中国企业海外并购数量年均复合增长率达到9.5%，交易规模年均复合增长率为35%。仅在2014年，中国企业在海外已完成的并购数量就有154起，交易规模高达261亿美元。虽然自2014年以来，并购主体向金融业、房地产、TMT行业倾斜，但由于资金实力不足、保守思想所限，中国保险公司并未大规模进军海外，所以国内保险公司在并购外国企业方面的经验值得总结和研究。
安邦保险集团海外大规模的同业与混业并购引起了业内的广泛关注，使它迅速成为保险业的焦点。本文以安邦保险集团为研究对象，着重关注安邦保险集团的并购动因方面，基于内外部分析对安邦保险集团并购动因进行了总结，并构建了外部动因推动下的低成本品牌效应的“三轮驱动”模型，希望能在对安邦保险集团并购动因加以分析总结的基础上，为中国企业今后的海外发展提供新的思路。
安邦保险集团概况
安邦保险集团的前身为“安邦财产保险股份有限公司”（以下简称“安邦财险”），它在2004年正式成立。2011年，安邦财险进行了集团化改组。2012年安邦保险集团股份有限公司成立。到目前为止，安邦保险集团经过多年发展，旗下有 安邦财产保险股份有限公司、安邦人寿保险股份有限公司、和谐健康保险股份有限公司、安邦资产管理有限责任公司、邦银金融租赁股份有限公司、安邦养老保险股份有限公司等10家子公司，目前拥有 财产险、人寿险、健康险、资产管理、保险代理销售、保险经纪等多种业务，安邦保险集团全方位金融“帝国”已经初见端倪。
并购对象概况
纽约华尔道夫酒店
纽约华尔道夫酒店在希尔顿酒店集团（Hilton Worldwide Holdings Inc.）旗下，位于纽约曼哈顿区公园大道49街和50街之间，拥有42层楼，是希尔顿奢侈酒店品牌的旗舰店，可以称为全球最著名、最豪华的五星级酒店之一。
.比利时费迪尔保险公司
费迪尔保险公司之前一直归属于比利时联合金融保险集团（KBC Group N.V.）旗下，主要经营寿险和财险业务，是比利时保险市场知名的保险公司。
德尔塔·劳埃德比利时银行
1966年，德尔塔·劳埃德银行正式成立，总部设于比利时布鲁塞尔，其上属公司为荷兰保险公司德尔塔·劳埃德集团。
荷兰维瓦特保险公司
荷兰维瓦特保险公司历史悠久，拥有100多年的经营管理经验，是荷兰领先的保险和资产管理公司，也是总部设在乌德勒支的金融服务集团SNS Reaal的全资子公司。
韩国东洋人寿保险
1989年，韩国东洋人寿保险股份有限公司正式成立，成为韩国保险领域的中型保险公司，总部位于首尔。
海外并购内外部动因分析
外部动因分析
世界经济一体化发展迅速；
先进的科技手段；
巨灾的频繁发生；
监管法规的放松；
国内政策的支持。
内部动因分析
混业经营；
品牌效应；
争夺市场。
并购动因总结
根据跨国并购文献综述和经典并购动因理论分析，可以将安邦集团海外并购动因归纳为外部与内部动因两类。本文将安邦并购动因进行编号。
其中，外部动因：
（1）世界经济一体化发展迅速；
（2）先进的科技手段；
（3）巨灾的频繁发生；
（4）监管法规的放松；
（5）国内政策的支持。
内部动因：
（1）管理协同；（2）经营协同；（3）财务协同；（4）交易费用；（5）税盾效应；（6）混业兼并；（7）品牌效应；（8）争夺市场。
本文根据安邦保险集团的并购事件特点，按照并购动因重要性顺序进行排列，如下表所示。
结论与启示
“三轮驱动”模型构建
根据国内外经典并购动因理论及本文安邦保险集团海外并购事件的内外部动因分析，本文认为中国企业的海外并购动因有一些相同的点，即 外部动因推动下的低成本和品牌效应，本文将其称为 中国企业海外并购“三轮驱动”模型，如图所示。
以安邦保险集团为对象，对其发生的几起并购案例进行上述模型的分析：
首先，安邦保险集团在海外并购的企业，不是近几年经营增长状况呈缓慢下滑趋势，就是已经过了经济业绩快速增长阶段，并购成本相对较低。
其次，安邦保险集团在海外并购的企业都属于名牌企业，大都拥有悠久的历史和广泛的客户认知度。
综上所述，安邦保险集团先后在欧洲、美洲及亚洲地区发起并购，且选择的目标企业在当地拥有声誉很高的品牌，历史相对悠久。但近些年它们的业绩增长缓慢，且所经营的业务也不是它们的上属公司不可或缺的。这就为安邦集团提供了一个契机，一个可以用低成本来购买这些企业品牌的机会。所以，本文认为安邦保险集团海外并购模式符合外部动因推动下的低成本品牌效应的“三轮驱动”模型。
启示
在过去的一百多年间，全球共发生过五次比较大的企业并购浪潮。第五次企业并购浪潮的规模和交易额之大，是20世纪所有的企业并购浪潮中前所未有的。仅2000年，全球企业并购金额创下34600亿美元的历史纪录。但在此之后，全球并购市场陷入低迷。近年来全球并购市场出现了一些新的变化，并购主角不再是欧美等发达国家，开始逐渐转变为由发展中国家占据主导地位。
虽然中国企业在前五次并购浪潮中并没有较多参与，但在第六次并购浪潮中，中国企业成为了主角。随着“一带一路”国家战略的推进，这种趋势更加凸显。安邦保险集团近年来的海外并购已经横跨欧、美、亚三大洲，而且已发生并购的荷兰和韩国以及安邦海外业务的目的地国澳大利亚和英国都是亚洲基础设施建设投资银行的成员国。所以安邦保险集团在参与丝路带建设方面有着绝对的先发优势，它将“一带一路”纳入公司战略规划，并在业务方面尝试深挖和扩展“一带一路”的商机，为其建设提供重要支撑与保障。因此，本文的研究对象安邦保险集团成为了海外并购的标杆，为中国企业海外发展提供了参照。
本文的创新点在于 将安邦保险集团所有并购案例特点集中归纳为一个模型，将低成本与品牌理论结合起来，构建了外部动因推动下的低成本品牌效应的“三轮驱动”模型，丰富了跨国并购动因理论，从理论上解释了其战略目标。研究表明，以安邦为代表的中国企业未来还将继续在全球范围内寻找合适的投资机会，实行国际化战略，走低成本品牌效应路线向海外知名企业发起并购，在全球各地安营扎寨。虽然安邦保险集团成功用低成本获得了丰富的海外资源，但海外并购问题并不止于此。本文侧重于并购动因的提炼总结，对并购绩效及并购整合问题少有涉及，尤其是在金融保险行业中，文化差异和价值观是最难磨合的东西，这些问题还有待今后的进一步研究。
本文系《上海保险》2016年第8期文章《安邦保险集团海外并购动因研究》改编而来。
